No.51【绿车侠】打通我任督二脉的唐门

             一.我的投资经历
 2013年的时候也不记得在理财书上读到过巴菲特的一句话，“我们也会有贪婪和恐惧，只不过在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”这句话像是武侠小说里某个绝世高手在悬崖绝壁上刻下的绝世武功的心法，即便是不经意的一撇，那深入骨髓的逆向思维仿佛就深深地刻在了我心里，虽然当时连股票的概念都还不是很清楚，但在心中却埋下了一颗价值投资的种子，巴菲特也成了我19岁时的偶像，那是连 QQ 签名也是那句话。

     2015年3月正是股票市场热火朝天的时候，身边的很多同事都在讨论股票，员工和领导闲聊之余都在讨论股票，昨天谁谁谁赚了多少钱，今天谁谁谁又赚了多少钱，似乎身边的人都在说炒股票赚了钱。在狂热的赚钱效应之下5月份我也开了户，迫不及待的我恨不得马上买入股票，但理性告诉我工欲善其事，必先利其器。

于是我准备先看一本书再进去股票市场，然后去网上买了一本《聪明的投资者》，想着毕竟是巴菲特老师本杰明.格雷厄姆写的书，应该有很多干货才对吧。但没想到书的内容比较晦涩难懂，很多东西看不懂，看完整本书就感觉买股票要买低市盈率、有品牌的公司。于是买了人生第一只股票美的集团，刚买入两周就上涨了30%。和大多数人一样开始膨胀了，觉得自己是股市王者，所有散户膜拜我，所有机构嫉妒我，证监会调查我却抓不到我任何把柄。然后归隐山林，给证券市场留下八个大字，巴菲特也不过如此。

股市最难的地方就在于它会阶段性重奖错误的行为！正因为如此我向朋友借了一倍杠杠继续买入股票，看着股票每天上涨都没心思上班了，但好景不长，6月15日开始千股跌停，一直跌到了年底我就破产了。从此以后我就在想股票的涨跌是否有有什么规律可循？

2016年到2017年尝试过用三角函数公式去预测股价波动较大的周期类公司，但还是失败了。期间也看过一些技术分析之类的书，看过《数字化定量分析》、《股票作手回忆录》但骨子里就觉得那蜡烛图什么的技术分析不靠谱，不然利福莫尔也不会饮弹自尽。

也看过《A股赚钱必修课》，开始跟着所谓的大V从宏观经济去炒股票，后来也失败了，预测宏观经济来炒股果然不靠谱。后来看到了水晶苍蝇拍的著作《股市进阶之道》才对股票有了一个模糊而正确的认知，正式开始学习价值投资，买股票就是买生意，做投资就是好生意、好公司、好价格。作者提出了一个观点我也非常认同，他说价值投资就是内在价值、市场先生、安全边际、能力圈、安全边际和自控力五种能力的综合展现。但对这些老生常谈的名词也仅仅是有个概念，有一个模糊的正确理论知识，但具体的细节怎么操作还是模棱两可，不过说实话作者写的内容相对于哪些晦涩难懂的经典投资书籍来说还算比较接地气，但可能是自己悟性低的缘故，就差作者手把手去教自己了。

价值投资的道理好像都懂，市场空间和竞争优势(高价值公司)，生意模式(DCF三要素)理论上都知道怎么去分析，但是一实战就感觉不得要领，具体到投资实战中感觉像老虎吃天，无从下爪。从水晶苍蝇拍另外一本书《公司价值分析案例与实践》，大概知道了如何去分析一家公司，但书中也明确表示，分析一家公司要会看财报，于是在2019年末买了唐师的《手把手教你读财报》，看到书里有唐书房微信公众号，所以就关注进来了。
      

    二.初遇唐书房，却擦肩而过。
   
    虽然在2021年就关注到了唐书房，但只因自身悟性低，没能领略到唐书房巨大的价值，所以当时也没怎么看书房文章，当时感觉自己离价值投资只差一层窗户纸，那就是如何给企业估值？为了捅破这层窗户纸，我去网上的价值投资者联盟论坛去学习哪些前辈的投资心得，可是看完了上百个前辈写的投资心得的帖子，找了大半年也没有找到我想要的东西，空谈深度价值投资理论的太多，实战一塌糊涂，包括一些基金经理，感觉有点纸上谈兵的味道。
       

         三.再遇唐书房，蓦然回首，那人却在，灯火阑珊处！

直到2022年自己研究的5家公司几乎腰斩时，才意识到自己的投资体系有重大问题！中旬读了唐老师的著作《价值投资实战手册》，读完感觉醍醐灌顶，感觉被打通了任督二脉，踏破铁鞋无觅处，得来全不费工夫，那层窗户纸突然间就捅破了。巴神说做好股票只需要学习两门功课，一门如何面对市场波动？一门如何给企业估值？而唐老师的书里就是手把手地去教你如何学习这两门功课，如何每年赚到10%到15%的收益。以前一直有个想在小县城创业的梦想，如果小县城的老王有个每年能赚4万现金的炒粉店，老王儿子明年要结婚准备着急卖出这个生意。

小明手里100万现金，按照银行3-5年的利息4%，每年有4万的没有任何风险的利息。有点生活常识的小明也懂得做生意有赚有赔，也有很多不可抵抗的风险，如疫情和原材料上涨的因素，所以说虽然老王的那个炒粉店每年能赚4万的现金，但还是有风险，如果用100万去买，显然还不如把钱放进银行来来的安全，但如果降低到50万，每年有8%的潜在回报，小明觉得才值得去买这个生意。这不就是唐老师书里强调的安全边际吗？

因为我们未来一定会犯错，这就像安全带一样保护着我们的生命这不就是唐老师书里的如何给企业估值吗？所谓的内在价值书里所写的现金都是一样的，就是去比较不同资产之间的真实盈利能力。老王由于着急给儿子筹办婚礼，50万就卖给了小明。从此小明每年有4万的现金收入，后来这个生意越来越红火，突然有一天很多人都在问生意多少钱愿意卖给他们，他们争先恐后的告诉小明自己的出价。

100万！200万！小明想了想，如果卖100万，这个生意每年还可能有增长，没有明显的便宜可占，如果把生意卖掉的200万存银行每年有4%也就是8万的无风险收益，明显比自己做炒粉店既赚钱还安全，正好有个土豪出价200万，小明决定卖给他了，他得到了200万，他另外一条街发现一个服装店，每年也有4万利润，有了买卖炒粉店的成功经验，有点得意忘形了，小明还是以50万的价格买了过来，半年后才才发现了所谓的4万利润都是靠欠条得来的，不是现金。而且这个服装店还积压了大量的存货，马上换季了，存货将大量贬值，一年后服装店倒闭了，小明直接亏损了50万。

这不就是唐老师书里的能力圈吗？只能符合三大前提的公司才能算自己能看懂的公司，属于在能力圈内，三大核心前提是：净利润数据是否为真？未来能否持续？持续是否需要依赖加大资本投入？所谓看得懂，简单说，就是能够理解高ROE企业的生意模式和经济商誉的可持续性。

换成通俗的表达就是：①这家公司销售什么商品或服务获取利润？②它的客户为何从它这里购买，而不选其他机构的商品或者服务？③资本的天性是逐利。为什么其他资本没有提供更高性价比的商品或服务，抢占它的市场份额或利润空间？更高性价比，既可以是同样质／数量+更低售价，也可以是同样售价+更高质／数量。④：假设同行挟巨资，或者其他产业巨头挟巨资参与竞争，该公司能否保住乃至继续扩张自己的市场份额？能力圈原则的核心不在于投资者懂多少企业，而在于如果无法确定自己能够理解该企业，就坚决不去投资，哪怕为此将所有企业均排除在外。巴神曾经也说过，能力圈小但知道自己的能力圈边界在哪里的人比那些高自己能力圈5倍却不知道能力圈边界的要安全。

普通投资者完全可以立足于先赢，而后再去求大赢。首先立足长远，理解因为沪深300指数基金代表上市公司群体中相对优质的企业群体，所以沪深300指数基金的回报>全部上市公司的平均回报>全国所有企业的平均回报>名义GDP增长率>实际GDP增长率>长短期债券回报>现金及货币基金回报，大胆投资沪深300指数基金。

在确保能够获取高于GDP增长速度回报的基础上，再去学习投资，通过学习资产配置和挖掘优质企业来进一步提升投资回报率。一年后小明发现他卖出的那个炒粉店跌到了50万，小明赶紧买进，但过了2天小花愿意出70万买下，小明想了想才两天就赚20万不卖是傻子，但后来才发现那家店一直涨到了250万就没有跌过，小明后悔死啦傻子竟然是自己，典型的丢了西瓜捡了芝麻。这些交易过这个店的人不就书中的市场先生吗？他的出价不可预测只能去利用，50万买进200万卖出，中间所有价格你就当他们不存在不买也不卖，这不就是唐老师书里写的如何面对股价波动，股市是产生股价的地方，它的存在是为了服务你，而不是左右你的决定。不就是书里说的自控力吗？

别瞅傻子，瞅地。投资者真正要关注的是企业真实盈利的增长，只要它是增长的，股价的波动只是给送钱多与少的区别，股价下跌，短期收益降低，长期收益上升。股价上涨，短期回报上升，长期回报下降。只有在有明显便宜可占的时候才交易，巴神说股市是观察愚蠢行为的地方，他们越不理性，有条不紊的投资者就能容易大赚特赚。其实在现实生活中很少可以看到上面的交易行为，但在股市这些行为却是家常便饭！

    唐师常说当然股神也不能保证百发百中，一样有犯错的时候，60%的正确率就是大赢家，70%的正确率就能封神，幻想100%正确就是疯神，只能通过不断学习，每次都抛开对傻子的幻想，专注于研究地的产出（研究地，比研究傻子容易多了），让错误的机会越来越少，让单次错误造成的损失越来越小。不断重复，最后成神。这叫投资很简单，但并不容易。有人问巴菲特既然你的投资体系那么简单，为何很少人像你那么富有？巴菲特说没有人愿意慢慢变富！

    如果没有唐师无私地分享自己千淬百炼的投资理念，每天碎碎念那些投资大师的底层逻辑，像我这样的笨人不知道还要走多少弯路，才能真正走上价值投资的康庄大道，千言万语都无法诉说唐师于我的恩德，只有加倍努力学习书房和书院的知识，才能不辜负唐师的领路！在书房和书院和一群志同道合的同学们砥砺前行！